Среди главных проблем российской экономики многие экономисты выделяют дефицит денежных средств на предприятиях для осуществления ими своей текущей, финансовой и инвестиционной деятельности. При ближайшем рассмотрении данной проблемы выясняется, что одной из причин этого дефицита является, как правило, низкая эффективность привлечения и использования денежных ресурсов, ограниченность применяемых при этом финансовых инструментов, технологий и механизмов.

Рациональное формирование денежных потоков способствует ритмичности операционного цикла предприятия и обеспечивает рост объемов производства и реализации продукции. При этом любое нарушение платежной дисциплины отрицательно сказывается на формировании производственных запасов сырья и материалов, уровне производительности труда, реализации готовой продукции, положении предприятия на рынке и т.п. Даже у предприятий, успешно работающих на рынке и генерирующих достаточную сумму прибыли, неплатежеспособность может возникать как следствие несбалансированности различных видов денежных потоков во времени.

Оценка движения денежных потоков предприятия за отчетный период, а также планирование денежных потоков на перспективу является важнейшим дополнением анализа финансового состояния предприятия и выполняет следующие задачи:

Определение объема и источников, поступивших на предприятие денежных средств;

Выявление основных направлений использования денежных средств;

Оценка достаточности собственных средств предприятия для осуществления инвестиционной деятельности;

Определение причин расхождения между величиной полученной прибыли и фактическим наличием денежных средств.

Управление денежными потоками является важным фактором ускорения оборота капитала предприятия. Это происходит за счет сокращения продолжительности операционного цикла, более экономного использования собственных и уменьшения потребности в заемных источниках денежных средств. Следовательно, эффективность работы предприятия полностью зависит от организации системы управления денежными потоками. Данная система создается для обеспечения выполнения краткосрочных и стратегических планов предприятия, сохранения платежеспособности и финансовой устойчивости, более рационального использования его активов и источников финансирования, а также минимизации затрат на финансирование хозяйственной деятельности.

Целью данной работы является определение понятия денежного потока, его классификация и выявление принципов управления денежными потоками, раскрытие понятия анализ денежных потоков и методов оценки их оценки.

Заключительная глава отведена вопросу оптимизации денежных потоков, как одному из наиболее важных и сложных этапов управления денежными потоками предприятия.

Глава I. Теоретические основы управления денежными потоками

Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью .

В отечественных и зарубежных источниках эта категория трактуется по-разному. Так, по мнению американского ученого Л.А. Бернстайна «сам по себе не имеющий соответствующего толкования термин «потоки денежных средств» (в его буквальном понимании) лишен смысла». Компания может испытывать приток денежных средств, (есть денежные поступления), и она может испытывать отток денежных средств, (есть денежные выплаты). Более того, эти денежные притоки и оттоки могут относиться к различным видам деятельности - производственной, финансовой или инвестиционной. Можно определить различие между притоками и оттоками денежных средств для каждого из этих видов деятельности, а также для всех видов деятельности предприятия в совокупности. Эти различия лучше всего отнести к чистым притокам или чистым оттокам денежных средств . Таким образом, чистый приток денежных средств будет соответствовать увеличению остатков денежных средств за данный период, тогда как чистый отток будет связан с уменьшением остатков денежных средств в течение отчетного периода. Большинство же авторов, когда ссылаются на денежные потоки, подразумевают денежные средства, образовавшиеся в результате хозяйственной деятельности.

Другой американский ученый Дж. К. Ван Хорн считает, что «движение денежных средств фирмы представляет собой непрерывный процесс». Активы фирмы представляют собой чистое использование денежных средств, а пассивы - чистые источники. Объем денежных средств колеблется во времени в зависимости от объема продаж, инкассации дебиторской задолженности, капитальных расходов и финансирования .

На Западе ученые трактуют эту категорию как «Cash-Flow» (поток наличности). По их мнению, Cash-Flow равен сумме годового избытка, амортизационных отчислений и взносов в пенсионный фонд.

Часто из Cash-Flow вычитают запланированные выплаты дивидендов, чтобы перейти от возможных объемов внутреннего финансирования к фактическим. Амортизационные отчисления и взносы в пенсионный фонд сокращают возможности внутреннего финансирования, хотя они происходят без соответствующего оттока денежных средств. В действительности эти средства находятся в распоряжении предприятия и могут быть использованы для финансирования. Следовательно, Cash-Flow может во много раз превосходить годовой избыток. Cash-Flow отражает фактические объемы внутреннего финансирования. С помощью Cash-Flow предприятие может определить свою сегодняшнюю и будущую потребность в капитале.

В деятельности любого предприятия чрезвычайно важное значение принадлежит наличию денежных средств и их движению. Ни одно предприятие не может осуществлять свою деятельность без денежных потоков: с одной стороны, для выпуска продукции или оказания услуг необходимо закупить сырье, материалы, нанять рабочих и т.п., и это обуславливает выбытие денежных средств, с другой стороны, за проданную продукцию или оказанные услуги предприятие получает денежные средства. Кроме того, предприятию необходимы денежные средства для уплаты налогов в бюджет, оплаты общих и административных расходов, выплаты дивидендов своим акционерам, для пополнения или обновления парка оборудования и так далее. Управление денежными потоками включает в себя расчет финансового цикла (в днях), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и т.п. Значимость такого вида активов, как денежных средств, по мнению Д. Кейнса, определяется тремя основными причинами:

· рутинность – денежные средства используются для выполнения текущих операций; поскольку между входящими и исходящими денежными потоками всегда имеется временной лаг, предприятие вынуждено постоянно держать свободные денежные средства на расчетном счете;

· предосторожность – деятельность предприятия не носит жестко предопределенного характера, поэтому денежные средства необходимы для непредвиденных платежей;

· спекулятивность – денежные средства необходимы по спекулятивным соображениям, поскольку постоянно существует вероятность того, что неожиданно представится возможность выгодного инвестирования .

Понятие «денежный поток предприятия» является агрегированным, включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность. В целях обеспечения эффективного целенаправленного управления денежными потоками они требуют определенной классификации.

Рассмотрим наиболее распространенные классификации денежных потоков.

1.По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выделяются следующие виды денежных потоков:

-денежный поток по предприятию в целом. Это наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом;

-денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) предприятия. Такая дифференциация денежного потока предприятия определяет его как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия;

-денежный поток по отдельным хозяйственным операциям. В системе хозяйственного процесса предприятия такой вид денежного потока следует рассматривать как первичный объект самостоятельного управления.

2.По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международным стандартом учета выделяют следующие виды денежных потоков:

- денежные потоки по операционной деятельности.

Основные направления притока и оттока денежных средств по основной деятельности

- денежные потоки по инвестиционной деятельности.

Планирование финансов основано на концепции денежных потоков, согласно которой компания рассматривается во взаимосвязи с другими компаниями, государством и финансовыми учреждениями через движение денежных потоков.

В свете концепции денежных потоков успех коммерческой экономической деятельности (а через дооценки народнохозяйственных эффектов - и любой некоммерческой деятельности) связан с превышением притоков финансовых средств над оттоками. Соблюдение этого условия ликвидности составляет содержание и цель финансового планирования. В процессе планирования ликвидности притоки и оттоки реальной сферы товарообмена увязываются с возможностями финансирования, т.е. товарные потоки увязываются с финансовыми потоками. При этом необходимо, чтобы в любой момент погашались все возникающие платежные обязательства перед поставщиками, кредиторами, но заработной плате и нр. Следовательно, задача состоит в финансовом покрытии возможных дефицитов и разумном использовании не распределенных среди собственников свободных финансовых средств.

Денежные потоки могут быть:

• - от основной (операционной) деятельности - движение денежных средств в процессе производства и реализации основной продукции;
• - от инвестиционной деятельности - доходы и расходы от инвестирования средств и реализация внеоборотных средств;
• - от финансовой деятельности - получение и выплата кредитов, выпуск акций и т.д.

Рассчитать величину денежных потоков но каждому виду деятельности и проанализировать основные притоки и оттоки денежных средств можно по данным Бухгалтерского баланса и Отчета о прибылях и убытках (финансовых результатах) на основе изменения отдельных статей этих документов.

Операционный денежный поток косвенным методом может быть рассчитан по данным баланса и отчета о финансовых результатах.

Совокупный денежный поток представляет собой сумму денежных потоков от основной, инвестиционной и финансовой деятельности. При этом в сумме он равен изменению величины денежных средств на начало и конец периода.

Наиболее важным показателем является величина денежного потока от основной деятельности. Необходимо, чтобы суммы поступлений средств было достаточно как минимум для покрытия всех расходов, связанных с производством и реализацией продукции.

Анализ денежного потока позволяет получить ответы на следующие вопросы:

• 1. Чем объясняются различия между полученной прибылью и наличием денежных средств?
• 2. Откуда получены и на что использованы денежные средства?
• 3. Достаточно ли полученных средств для обслуживания текущей деятельности?
• 4. Хватает ли компании средств для инвестиционной деятельности?
• 5. В состоянии ли компания расплатиться по своим текущим долгам?

Различают прямой и косвенный методы расчета потока денежных

Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетам компании. Он обладает рядом преимуществ:

• - позволяет показать основные источники притока и направления оттока денежных средств;
• - дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам;
• - устанавливает взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период.

Косвенный метод основан на анализе статей Бухгалтерского баланса и Отчета о прибылях и убытках. Он обладает рядом преимуществ:

• - позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности компании;
• - устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах компании за отчетный период.

Для того чтобы эффективно управлять потоком денежных средств, необходимо знать, какова его величина за тот или иной период времени, каковы его основные элементы и какие виды деятельности компании их формируют. Двумя основными методами расчета величины денежного потока являются косвенный и прямой.

В современной литературе встречается два понятия «прямого метода» - один из них описывает прямой метод как метод, основанный на анализе движения денежных средств по статьям прихода и расхода или по бухгалтерским проводкам. Он характеризует процесс возникновения прибыли компании. Этот метод можно условно назвать «бухгалтерским».

Вторая трактовка термина «прямой метод» понимает его как основанный на анализе процесса формирования денежного потока и чистой прибыли компании на базе Отчета о прибылях и убытках. Причем анализ этого отчета проводится сверху вниз, поэтому иногда этот метод называют «верхним».

Косвенный метод основан на анализе движения денежных средств по направлениям деятельности, он показывает, где конкретно овеществлена прибыль компании, или куда инвестированы «живые» деньги. Этот метод базируется на анализе снизу вверх (поэтому его иногда называют «нижним»).

Косвенный метод базируется на отличии величины потока денежных средств от размера чистой прибыли. При расчете мы будем корректировать чистую прибыль от основной деятельности на величину изменений, неучтенных в ней.

Основными документами при использовании «верхнего» и «нижнего» методов являются Бухгалтерский баланс и Отчет о прибылях и убытках.

Все методы расчета величины денежного потока используются как для целей оперативного управления, так и для выявления тенденций развития компании. В оперативном управлении прямой метод может использоваться для контроля за процессом формирования прибыли и выводов относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам. Недостатком этого метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения абсолютного размера денежных средств компании.

В долгосрочной перспективе прямой метод расчета величины денежного потока дает возможность оценить ликвидность компании, поскольку детально раскрывает движение денежных средств на счетах, а также показывает степень покрытия инвестиционных и финансовых потребностей компании имеющимися у нее денежными ресурсами.

Преимуществом косвенного метода при использовании в оперативном управлении является то, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. В долгосрочной перспективе косвенный метод позволяет выявить наиболее проблемные «места скопления» замороженных денежных средств и, исходя из этого, разработать пути выхода из сложившейся ситуации.

Пример. Прямой метод формирования отчета о движении денежных средств.

Остаток денежных средств на начало периода

Поток денежных средств по основной деятельности

Поступления

• - поступления от реализации продукции, работ и услуг в текущем периоде;
• - авансы, полученные от покупателей;
• - погашение дебиторской задолженности;
• - прочие поступления

Расход

• - оплата за сырье и материалы;
• - заработная плата рабочих и служащих;
• - отчисления в бюджет и внебюджетные фонды;
• - прочие расходы

Поток денежных средств по инвестиционной деятельности

Поступления

• - реализация долгосрочных активов Расход
• - инвестиции

Поток денежных средств но финансовой деятельности

Поступления

• - поступление кредитов и займов, эмиссия акций Расход
• - возврат кредитов и займов, выплата дивидендов, выкуп акций Совокупный денежный ноток по всем видам деятельности

Остаток денежных средств на конец периода

Пример отчета денежного потока по прямому методу представлен в табл. 1.5.

Таблица 15

Пример отчета денежного потока но прямому методу

Показатели
Поступления
Выручка от реализации продукции, работ, услуг
Авансы полученные
Платежи
По расчетам с поставщиками и подрядчиками
По расчетам с персоналом по оплате труда
По расчетам с бюджетом
Авансы выданные
Проценты по банковским кредитам
Сальдо денежных средств
Инвестиционная деятельность
Поступления
- реализация долгосрочных активов
Платежи
Инвестиции
Сальдо денежных средств
Финансовая деятельность
Поступления
- ссуды и займы полученные

Формат отчета о движении денежных средств зависит от потребности компании в информации для анализа и управления, например, контроль денежных потоков по бизнес-единицам. Отчет о движении денежных средств может быть использован для анализа вклада каждой бизнес-единицы в совокупный доход компании. Подобная оценка при условии ее корректности важна при принятии решения о ликвидации или выделении подразделения компании в самостоятельную бизнес-единицу в случае проведения комплексной реструктуризации компании.

Денежный поток, генерируемый каждой из бизнес-единиц, может быть также основой рыночной оценки стоимости этих подразделений в случае принятия решений об их отчуждении.

Косвенный метод составления отчета о движении денежных средств заключается в следующем.

Основная деятельность
Прибыль (за вычетом налогов)	Чистая прибыль = Прибыль отчетного года - налог на прибыль
Использование прибыли (социальная сфера)
Амортизационные отчисления	Амортизационные отчисления + чистая прибыль (они не вызвали оттока денежных средств)
Изменение суммы текущих активов	Увеличение суммы текущих активов означает, что денежные средства уменьшаются за счет роста дебиторской задолженности и запасов
- Краткосрочные финансовые вложения; - дебиторская задолженность; - запасы;
Изменение суммы текущих обязательств (за исключением банковских кредитов)	Увеличение текущих обязательств вызывает увеличение денежных средств за счет предоставления отсрочки оплаты от кредиторов, получения авансов от покупателей
- Кредиторская задолженность; - прочие текущие обязательства

Инвестиционная деятельность
Изменение суммы долгосрочных активов	Увеличение суммы долгосрочных активов означает уменьшение денежных средств за счет инвестирования в активы долгосрочного использования. Реализация долгосрочных активов увеличивает денежные средства
- Нематериальные активы; - основные средства; - незавершенные капитальные вложения; - долгосрочные финансовые вложения; - прочие внеоборотные активы
Финансовая деятельность
Изменение суммы задолженности	Увеличение (уменьшение) задолженности указывает на увеличение (уменьшение) денежных средств за счет привлечения (погашения) кредитов
Краткосрочных кредитов и займов; Долгосрочных кредитов и займов
Изменение величины собственных средств	Увеличение собственного капитала за счет размещения дополнительных акций означает увеличение денежных средств. Выкуп акций и выплата дивидендов приводят к их уменьшению
- Уставного капитала; - накопленного капитала; - целевых поступлений
Суммарное изменение денежных средств	Сальдо должно быть равным увеличению (уменьшению) остатка денежных средств между двумя отчетными периодами

Пример отчета денежного потока по косвенному методу представлен в табл. 1.6.

Необходимо помнить, что совокупный денежный поток должен быть равен разности начального и конечного сальдо денежных средств за период.

Ликвидный денежный поток является одним из показателей, оценивающих финансовое положение компании. Ликвидный денежный поток характеризует изменение в чистой кредитной позиции компании в течение периода.

Чистая кредитная позиция - это разность между суммой кредитов, полученных компанией, и величиной денежных средств.

Таблица 1.6

Пример отчета денежного потока по косвенному методу

Показатели	Значения показателей на конец периода, руб.
Операционная (текущая) деятельность
Чистая прибыль
Начисленный износ
Изменение дебиторской задолженности
Изменение кредиторской задолженности
Уплата процентов за пользование кредитом (только
из чистой прибыли)
Сальдо денежных средств
Инвестиционная деятельность
Поступления от реализации долгосрочных активов
Приобретение долгосрочных активов
Сальдо денежных средств
Финансовая деятельность
Изменение задолженности по кредитам и займам
Сальдо денежных средств
Общее изменение денежных средств за период

При решении вопроса о возможности выдачи краткосрочных кредитов банк интересует ликвидность активов компании и ее способность генерировать денежные средства, необходимые для платежей по кредитам.

Ликвидный денежный поток тесно связан с показателем финансового рычага, характеризующим предел, до которого деятельность компании может быть улучшена за счет кредитов банка.

Кроме косвенного и прямого методов определения величины денежного потока существует еще и так называемый метод ликвидного денежного потока, который позволяет очень быстро просчитать денежный поток данной компании и может быть использован для экспресс-диагностики финансового состояния. Ликвидный денежный поток (или изменение в чистой кредитной позиции) является показателем дефицитного или избыточного сальдо денежных средств компании, возникающего в случае полного покрытия всех его долговых обязательств по заемным средствам.

Ликвидный денежный поток (ЛДП) можно рассчитать по формуле

где ДК - долгосрочные кредиты; КК - краткосрочные кредиты; ДС - денежные средства; « к », « н » - конец и начало периода.

Отличие показателя ликвидного денежного потока от других коэффициентов ликвидности состоит в том, что полная, абсолютная и быстрая ликвидность характеризует способность компании погашать свои обязательства. Что является в большей степени важным для внешних заинтересованных лиц (в основном, кредиторов). Ликвидный денежный поток характеризует абсолютную величину денежных средств, получаемых от собственной деятельности компании (основной и инвестиционной), и потому является более «внутренним», тесно связанным с эффективностью функционирования компании и, следовательно, более важным для менеджеров и владельцев компании (хотя нельзя отрицать его значимость, например, для потенциального инвестора). Кроме того, этот показатель включает в себя объем всех заемных средств компании и поэтому:

показывает влияние займов и кредитов на эффективность деятельности компании с точки зрения генерирования денежного потока;

К сожалению, этот показатель пока практически не используется для оценки собственной деятельности компании; единственным его «пользователем» являются некоторые банки, прибегающие к нему при принятии решения о кредитовании компании, поскольку ликвидный денежный поток служит для них одной из характеристик платежеспособности компании.

По результатам анализа денежных потоков можно сделать заключения по следующим вопросам:

• - в каком объеме и из каких источников получены денежные средства и каковы основные направления их расходования;
• - способна ли компания в результате своей текущей деятельности обеспечить превышение поступлений денежных средств над платежами и насколько стабильно такое превышение;
• - в состоянии ли компания расплатиться по своим текущим обязательствам;
• - достаточно ли полученной компанией прибыли для удовлетворения ее текущей потребности в деньгах;
• - достаточно ли собственных средств компании для инвестиционной деятельности;
• - чем объясняется разница между величиной полученной прибыли и объемом денежных средств.

Более эффективное управление денежным потоком повышает степень финансовой и производственной гибкости компании, так как приводит:

• - к улучшению оперативного управления, особенно с точки зрения сбалансированности поступлений и расходования денежных средств;
• - росту продаж и оптимизации затрат за счет больших возможностей маневрирования ресурсами компании;
• - улучшению управления долговыми обязательствами;
• - сокращению расходов на проценты по обязательствам;
• - повышению ликвидности компании;

возможности высвобождения средств для инвестирования в «зоны роста» при относительно небольших затратах («эффект рычага»);

• - улучшению условий переговоров с кредиторами и поставщиками;
• - большей вероятности получения кредитов или инвестиций от потенциальных зарубежных партнеров;
• - большему количеству альтернатив финансовой реструктуризации;
• - созданию надежной базы для оценки эффективности работы каждого из подразделений компании, а также и ее финансового состояния в целом (особенно при анализе денежных потоков по сферам деятельности);
• - возможности быстрого реагирования на изменения в рыночной среде.

Для правительства денежный поток характеризует вероятность получения доходов от налогов на прибыль и подоходных налогов от работников компании.

В недавнем времени сфера применения метода расчетов денежных потоков компании расширилась. В частности, речь идет о разделении в анализе проектов, связанных с созданием корпоративных структур типа финансово-промышленных групп (ФПГ), доли увеличения прибыли от инвестиционной деятельности (если проект предполагает вложение инвестиций) и доли увеличения прибыли за счет эффекта консолидации материальных и финансовых ресурсов.

На примере конкретных проектов создания финансово-промышленных групп имеется строгое научное обоснование того, что объединение компаний (применение расчетных цен, появление гарантированного сбыта для поставщиков промежуточной продукции в технологическом цикле, контроль качества, перераспределение финансовых средств и др.) уже само по себе приносит немалый для них эффект (по нашим расчетам, увеличение валовой прибыли в первый год объединения в проектах создания ФПГ, не привлекающих внешних инвесторов, составляет не менее 20%)*, поэтому на этапе подготовки и экспертизы проектов создания национальных и транснациональных финансово-промышленных групп целесообразно предусмотреть три последовательных этапа расчета :

• - оценку эффекта консолидации материальных и финансовых ресурсов данного проекта в целом и каждого из его участников в отдельности (без мер государственной поддержки и инвестиций) с точки зрения каждого участника проекта;
• - оценку эффективности проекта с учетом внешних инвестиций (в случае, если они привлекаются);
• - оценку эффективности проекта с учетом мер государственной поддержки.

При таком новом для сегодняшней практики подходе проведения пред- инвестиционных исследований были бы учтены интересы всех сторон, продемонстрированы эффект консолидации, эффект, получаемый от инвестиций, и обоснована необходимость и эффективность применения мер государственной поддержки, а также механизм возврата средств в государственный и местный бюджеты, в том числе в результате увеличения объемов производства, и за счет этого - массы налоговых поступлений. Кроме того, проработка вопросов эффективности проекта с позиции каждого из участников уменьшила бы риск принятия ошибочных решений, являющихся для хозяйствующих субъектов стратегическими.

При анализе денежных потоков предприятия на практике наиболее часто используют следующие относительные показатели.

Коэффициент ликвидности денежного потока:

где ПДП, ОДП соответственно положительный и отрицательный денежный поток;

Д Снач, Д Окон - суммы остатков денежных средств на начало и конец периода.

Значение показателя отражает уровень платежеспособности и синхронности формирования различных видов денежных потоков. Для обеспечения необходимой ликвидности денежного потока этот коэффициент должен иметь значение не ниже единицы (превышение единицы будет генерировать рост остатка денежных активов на конец рассматриваемого периода, т.е. способствовать повышению коэффициента абсолютной платежеспособности предприятия).

Коэффициент платежеспособности денежного потока характеризует обеспеченность всех выплат по всем видам деятельности накопленными денежными средствами за год:

где ДСнач, ПДП, ОДП соответственно размер денежных средств на начало, положительный и отрицательный денежный поток по всем видам деятельности.

Если значение коэффициента больше единицы, то у предприятия было достаточно поступающих денежных средств для осуществления выплат по обязательствам, предприятие является платежеспособным.

Коэффициент платежеспособности денежного потока по текущей деятельности можно рассчитать по формуле:

где ПДП тек, ОДП тек соответственно положительный и отрицательный денежный поток по текущему виду деятельности.

Если Кплт больше единицы, то существующая система расчетов по текущей деятельности позволяет получать положительный чистый денежный поток, который необходим для осуществления инвестиционной деятельности.

Пример 8.1. Деятельность предприятия характеризуется следующими показателями. Денежные средства на начало года составили 450 тыс. руб. Положительный денежный поток от всех видов деятельности составил 54 000 тыс. руб., а отрицательный денежный поток 53 500 тыс. руб. Дайте оценку ликвидности денежных потоков и платежеспособности предприятия.

Решение

Разность между положительным и отрицательным денежными потоками определяет размер чистого денежного потока:

ЧДП = 54 000 - 53 400 = 600 (тыс, руб.).

Размер денежных средств на конец года равен сумме денежных средств на начало года и чистого денежного потока:

ДСкон = ДСнач + ЧДП = 450 + 600 = 1050 (тыс, руб.).

Значение коэффициента ликвидности денежного потока:

Клик = (54 000 - 600 + 450): 53 400 = 53 850: 53 400 = 1,0084;

Кпд = (54 000 + 450): 53 400 = 54 450: 53 400 = 1,0197.

Значение коэффициента Клик больше единицы, на конец года у предприятия увеличилась сумма наиболее ликвидных активов на 600 тыс, руб., следовательно, уровень ликвидности денежных потоков повысился. Значение Кпл больше единицы, поэтому предприятие платежеспособное.

Коэффициент платежеспособности по обычным видам деятельности рассчитывается на основе положительного и отрицательного денежного потока по основной деятельности:

Кило = ПДПо: ОДПо.

Значение Кпл должно быть не менее единицы, рост показателя в динамике свидетельствует о повышения уровня текущей платежеспособности предприятия.

Коэффициент достаточности чистого денежного потока:

где ЧДПтек - чистый денежный поток по текущей деятельности;

ОД - сумма выплат основного долга по долгосрочным и краткосрочным кредитам и займам предприятия за период;

ДЗАП - сумма прироста запасов за период;

ДВ - дивиденды, выплаченные собственникам предприятия за период.

Характеризует уровень покрытия чистым денежным потоком, полученным по текущей деятельности для выполнения своих обязательств перед внешними инвесторами, собственниками. Рост этого показателя свидетельствует об эффективности управления денежными потоками, достаточности генерируемого в процессе хозяйственной деятельности чистого денежного потока для финансирования возникающих потребностей.

Пример 8.2. Деятельность предприятия характеризуется следующими показателями. Стоимость оборотных активов на начало года 3400 тыс, руб., из них запасы составляли 60%, на конец года 3800 тыс, руб., из них запасы 55%. Объемы положительного и отрицательного денежных потоков соответственно равны 60 000 тыс, руб. и 57 000 тыс, руб. Чистая прибыль составила 1500 тыс.

руб., из них на дивиденды направлено 24% чистой прибыли. Было выплачено по долгосрочным и краткосрочным кредитам 2000 тыс. руб. Дайте оценку чистого денежного потока.

Размер чистого денежного потока по текущей деятельности - разность между положительным и отрицательным денежным потоками:

ЧДПтек = 60 000 - 57 000 = 3000 (тыс. руб.).

Размер дивидендов, которые были выплачены собственникам:

ДВ = 1500 х 0,24 = 360 (тыс. руб.).

Размер текущих инвестиций в запасы:

Запасы на начало года: ЗАПнач = 3400 х 0,60 = 2040 (тыс. руб.).

Запасы на конец года: ЗАПкон = 3800 х 0,55 = 2090 (тыс. руб.).

Прирост запасов: АЗАП = 2090 - 2040 = 50 (тыс. руб.).

Значение коэффициента достаточности чистого денежного потока:

Кдчдп = ЧДПтекд: (ОД + АЗАП + ДВ) = 3000: (2000 + 50 + 360) = 3000: 2410 = 1,2448 (руб./руб.).

На каждый рубль, направленный на выплаты основного долга по заемным средствам, дивидендов собственникам предприятия и текущим инвестициям в запасы, в среднем приходилось 1,245 руб. чистого денежного потока. У предприятия достаточно генерируемого чистого денежного потока для финансирования возникающих потребностей.

Коэффициент реинвестирования денежных потоков - доля чистого денежного потока по текущей деятельности (ЧДПтекд) без учета дивидендов, выплаченных собственникам (ДВ), в приросте основного капитала (ДВНАКсс) за счет собственных средств:

Рост показателя в динамике свидетельствует о способности предприятия наращивать производственную базу за счет текущей деятельности предприятия.

Коэффициент использования денежных средств в обычных видах деятельности - отношение чистого денежного потока по основной деятельности (ЧДПосн) к сумме израсходованных средств денежных средств (ОДПос):

Рост показателя в динамике свидетельствует о повышении уровня использования денежных средств в основной деятельности.

Рентабельность положительного денежного потока характеризует размер чистой прибыли, полученной предприятием за период (ЧПР) к величине положительного денежного потока от всех видов деятельности за тот же период (ПДП):

Рост значения показателя в динамике свидетельствует об эффективности управления денежными средствами предприятия.

Рентабельность среднего остатка денежных средств характеризует размер чистой прибыли (ЧПР), полученной за период, приходящийся на один рубль остатка денежных средств (ОДС):

Эти обобщающие показатели могут быть дополнены рядом частых показателей - коэффициентом рентабельности использования среднего остатка денежных активов в краткосрочных финансовых вложениях; коэффициентом рентабельности использования среднего остатка накапливаемых инвестиционных ресурсов в долгосрочных финансовых вложениях и т.п.

Пример 8.3. По итогам года чистая прибыль предприятия составила 800 тыс. руб., из нее было выплачено дивидендов в размере 210 тыс. руб. Стоимость активов на начало года 4400 тыс. руб., на конец года 5340 тыс. руб. Стоимость внеоборотных активов на начало и конец года 2000 тыс. руб. и 2650 тыс. руб. Стоимость собственных средств на начало года 2300 тыс. руб. на конец года - 3000 тыс. руб. Текущие обязательства на начало года 1700 тыс. руб., на конец года 1920 тыс. руб. По текущей деятельности положительный денежный поток и отрицательный денежный поток соответственно равны 35 000 тыс. руб. и 33 500 тыс. руб. Определите значения коэффициентов эффективности денежного потока, коэффициент реинвестирования.

Решение

Стоимость оборотных активов - разность между активами и внеоборотными активами: ОБ С = АК - ВНАК.

ОБСнач = 4400 - 2000 = 2400 (тыс. руб.);

ОБСкон = 5340 - 2650 = 2690 (тыс. руб.).

Определим собственные оборотные средства как разность между оборотными активами и текущими обязательствами: СООБС = ОБС - ТО.

СООБСнач = 2400 - 1700 = 700 (тыс. руб.);

СООБСкон = 2690 - 1920 = 770 (тыс. руб.).

Собственные средства направлены на финансирование оборотных активов и внеоборотных активов, поэтому размер собственных средств, вложенных во внеоборотные активы, равен:

СОБС(ВНАК)нач = 2300 - 700 = 1600 (тыс. руб.);

СОБС(ВНАК)кон = 3000 - 770 = 2230 (тыс. руб.).

Прирост собственных средств, вложенных во внеоборотные активы, в отчетный год: ДСОБС(ВНАК) = 2230 - 1600 = 630 (тыс. руб.).

Крдп = (ЧДПтекд - ДВ): ДВНАКсс = (1500 - 210): 630 = 2,05.

На каждый рубль собственных средств, вложенных во внеоборотные активы, в среднем приходилось 2,05 руб. денежных средств за вычетом дивидендов.

Значение коэффициента использования денежных средств в текущей деятельности:

Кисп = ЧДПосн: ОДПос = 1500: 33 500 = 0,0448.

На каждый рубль израсходованных денежных средств по обычным видам деятельности в среднем приходилось 4,48 коп. денежных средств.

Рентабельность положительного денежного потока по основной деятельности: Рпдп = ЧПР: ПДПос = 800: 35 000 = 0,0229.

На каждый рубль поступивших за период денежных средств пришлось 2,29 коп. чистой прибыли.

Имеет деление денежных потоков на положительный денежный поток (приток денежных средств), который характеризуется поступлением денежных средств, и на отрицательный денежный поток (отток денежных средств), отражающий их выбытие.

Положительный денежный поток (приток денежных средств) складывается из следующих поступлений денежных средств: от реализации товаров, продукции, работ, услуг, и иного имущества, авансов полученных, бюджетных ассигнований и иного целевого финансирования, безвозмездно полученных денежных средств, кредитов и займов полученных, и процентов по и других денежных средств.

Соответственно отрицательный денежный поток (отток денежных средств) формируется из следующих расходов и выбытий: денежных средств, направленных на оплату приобретенных товаров, работ, услуг, на оплату труда, долевого участия в строительстве, машин, оборудования, транспортных средств, платежей в бюджет и внебюджетные фонды, на выдачу подотчетных сумм, авансов, на финансовые вложения, на выплату дивидендов, процентов по ценным бумагам, на оплату процентов и основных сумм по полученным кредитам, займам и другим выплатам.

Приведенная группировка хозяйственных средств характеризует содержательный аспект положительного и отрицательного денежных потоков и позволяет оценивать их, прежде всего с точки зрения финансовой устойчивости, а также их синхронизации. Деление денежных потоков на положительный и отрицательный денежные потоки позволяет понять природу такого важнейшего показателя денежных средств как чистый денежный поток, который определяется как разница между положительным (притоком) и отрицательным (оттоком) денежными потоками. Денежный поток одной операции (одной сделки) или целой организации представляет собой деньги, которые остаются в организации, то есть это разница между приходом и расходом денежных средств, в результате одной или всех операций.

Такая трактовка денежного потока важна, но она характеризует новый качественный аспект денежного потока, а именно, чистую его форму, которую необходимо наполнить иным содержанием, чем содержание денежных потоков (притока и оттока), и от которого в свою очередь напрямую зависит правильная оценка денежных потоков, как в целом, так и в разрезе его составляющих, а, соответственно, и оценки финансового состояния организаций и ее финансовых результатов.

Таким образом, для оценки денежных потоков целесообразно выделить самостоятельный показатель «чистый денежный поток», который, как показывалось выше, представляет собой экономическую категорию, характеризующую разницу между отрицательным и положительным денежными потоками, и чистому денежному потоку должен быть противопоставлен валовой денежный поток, который характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Таким образом, в зависимости от соотношения объемов валового положительного и валового отрицательного денежных потоков сумма чистого денежного потока может характеризоваться как положительной, так и отрицательной величинами, определяющими конечный результат соответствующей хозяйственной деятельности организации и влияющими в конечном итоге на формирование размера остатка ее денежных средств. При этом важно учитывать внутреннее содержание чистого денежного потока, непосредственно зависящее от количественной оценки его составляющих. Превышение положительного денежного потока над отрицательным дает показатель положительного чистого денежного потока и, соответственно, обратное его выражение представляет собой показатель отрицательного чистого денежного потока. При определении денежных потоков (кэш фло) помимо авторов, определяющих понятие денежных потоков, исходя из основных элементов денежного баланса, есть авторы, которые рассматривают "cash flo" (кэш фло) как показатель денежной наличности. При этом показатель «кэш фло» по их мнению в основном означает часть денежных средств, остающихся у хозяйствующего субъекта до дальнейшего их распределения, и которая равна сумме , (то есть прибыли, оставшейся в распоряжении хозяйствующего субъекта после уплаты налогов) и других денежных запасов (неиспользованные денежные средства). Определение денежного потока как суммы чистой прибыли и амортизационных отчислений является неверным, т.к. в данном случае, с одной стороны, смешиваются понятия денежных потоков и чистого денежного потока, с другой стороны, отражается лишь содержательная сторона чистого денежного потока. В виду того, что чистый денежный поток, как было показано выше, делится на положительный и отрицательный чистые денежные потоки, не правомерно считать основными составляющими чистого денежного потока только чистую прибыль, остающуюся у организации после уплаты налогов, и амортизационные отчисления. Эти составляющие характеризуют исключительно положительный чистый денежный поток, потому чистая прибыль никак не может характеризовать показатель отрицательного чистого денежного потока. При этом, в чистый денежный поток может включаться лишь монетарное (денежное) содержание чистой прибыли. Что же касается амортизационных отчислений, то они также могут включаться только в положительный чистый денежный поток по принципу односторонней связи, (т.к. амортизационные отчисления начисляются, но не направляются в расход). Отрицательный же чистый денежный поток в аспекте структурно-содержательной характеристики, с нашей точки зрения, должен включать непокрытый убыток и при этом начисленные амортизационные отчисления должны его корректировать в сторону уменьшения.

С оценочной точки зрения, в число важнейших составляющих чистого денежного потока, и, прежде всего, положительного чистого денежного потока, необходимо включать так называемый показатель финансово-эксплуатационной потребности (ФЭП), который, на наш взгляд, напрямую связан с притоком или оттоком денежных средств. Экономический смысл его заключается в определении размера средств, необходимых организации для обеспечения нормального кругооборота ее материально-вещественных запасов и в дополнение той части суммарной их стоимости в составе , которая покрывается краткосрочной . Финансово-эксплуатационную потребность с точки зрения денежных потоков можно определить как разницу между суммой материально-производственных (вещественных) запасов и активной высоколиквидной дебиторской задолженности и краткосрочных обязательств (кредиторской задолженности). При этом под активной высоколиквидной дебиторской задолженностью понимается дебиторская задолженность сроком погашения менее трех месяцев, которая в соответствии с международными экономическими стандартами финансовой отчетности (МСФО) входит в состав денежных эквивалентов. Для расчета финансово-эксплуатационной потребности используется краткосрочная кредиторская задолженность сроком погашения менее трех месяцев.

Для организации лучше, чтобы величина финансово-эксплуатационных потребностей принимала отрицательное значение, т.к. это будет означать, что привлеченных средств больше, чем отвлеченных, кроме того, это будет свидетельствовать о росте положительного и снижении отрицательного денежных потоков. Таким образом, отрицательное значение ФЭП должно характеризовать устойчивое финансовое состояние организации, т.к. кредиторская задолженность в таком случае полностью покрывает оборотные активы, являющиеся основными условиями производства и реализации продукции (работ, услуг), и обеспечивает необходимый кругооборот средств без привлечения таких внешних источников финансирования, как кредиты банков и займы сторонних организаций и физических лиц. Реально отток денежных средств (отрицательный денежный поток), связанный с увеличившимися закупками товарно-материальных ценностей, может быть меньше или больше величины кредиторской задолженности в зависимости от того, как изменятся в предстоящем периоде условия кредитования организации ее поставщиками. Если организация сможет добиться увеличения срока погашения кредиторской задолженности, то отрицательный денежный поток будет меньше в силу того, что большая часть материально-производственных запасов (в сравнении с прошлым периодом) останется неоплаченной, т.е. будет финансироваться кредиторами. Аналогично сокращение периода оборачиваемости кредиторской задолженности приведет к тому, что отрицательный денежный поток будет больше, чем сумма увеличения запасов (возрастет объем платежей), что уменьшит чистый денежный поток.

Оценка денежных потоков - это, прежде всего, анализ финансовой устойчивости и доходности предприятия. Его исходным моментом является расчет денежных потоков, прежде всего, от операционной (текущей) деятельности.

Анализ денежных средств и управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и т.п.

Финансовое благополучие предприятия во многом зависит от притока денежных средств, обеспечивающих покрытие его обязательств. Отсутствие минимально-необходимого запаса денежных средств может указывать на финансовые затруднения. Избыток денежных средств может быть знаком того, что предприятие терпит убытки.

Причем причина этих убытков может быть связана как с инфляцией и обесценением денег, так и с упущенной возможностью их выгодного размещения и получения дополнительного дохода. В любом случае именно анализ денежных потоков позволит установить реальное финансовое состояние на предприятии.

Анализ денежных потоков является одним из ключевых моментов в оценке финансового состояния предприятия, поскольку при этом удается выяснить, смогло ли предприятие организовать управление денежными потоками так, чтобы в любой момент в распоряжении фирмы было достаточное количество наличных денежных средств.

Анализ денежных потоков удобно проводить при помощи . Согласно международному стандарту IAS7 этот отчет формируется не по источникам и направлениям использования средств, а по сферам деятельности предприятия - операционной (текущей), инвестиционной и финансовой. Он является основным источником информации для анализа денежных потоков.

Отчет о движении денежных средств составляется для того, чтобы наглядно увидеть воздействие текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации на состояние ее денежных средств за определенный период и позволяет объяснить изменения денежных средств за этот период.

Отчет о движении денежных средств является очень важной информацией, как для руководства организации, так и для ее инвесторов и кредиторов.

Руководство организации может использовать сведения отчета при расчете ликвидности организации, при определении дивидендов, для оценки воздействий на общее состояние организации решений о финансировании каких-либо программ. Другими словами, руководству организации отчет о движении денежных средств необходим для того, чтобы определить будет ли у нее достаточно денежных средств для погашения краткосрочной кредиторской задолженности, для решения вопроса об увеличении поощрений работникам. Кроме того, отчет поможет руководству планировать инвестиционную и финансовую политику организации.

Инвесторы и кредиторы используют данные отчета о движении денежных средств для исследования вопроса способно ли руководство организации управлять ею так, чтобы генерировать на счетах достаточное количество денежных средств для погашения долга, для выплаты дивидендов.

Составными частями отчета о движении денежных средств является поступление и выбытие денежных средств в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации.

Текущая деятельность включает воздействие на денежные средства хозяйственных операций, оказывающих влияние на размер прибыли организации. К этой категории относятся такие операции как реализация товаров (работ, услуг), приобретение товаров (работ, услуг), необходимых в производственной деятельности организации, выплата процентов за кредит, выплаты по , перечисления налогов.

Под понимают приобретение и реализацию основных средств, ценных бумаг, выдачу кредитов и т. д.

Финансовая деятельность включает получение от собственников и возврат собственникам средств для деятельности компании, операции по выкупленным акциям и др.

Составление отчета о движении денежных средств предполагает:

Определение денежных средств в результате текущей деятельности организации;
определение денежных средств в результате инвестиционной деятельности организации;
определение денежных средств в результате финансовой деятельности организации.

Для составления отчета о движении денежных средств будем использовать данные баланса и отчета о прибылях и убытках.

Отчет о прибылях и убытках показывает насколько прибыльной была для организации деятельность в анализируемом периоде, но он не может показать поступление и выбытие денежных средств в текущей, инвестиционной и финансовой деятельности компании.

Отчет о прибылях и убытках составляется по методу начисления, когда доходы/расходы признаются в периоде их возникновения, а не в периоде поступления/выбытия денежных средств.

Для того чтобы выявить движение денежных средств необходимо трансформировать отчет о прибылях и убытках. При этом используются корректировки, в соответствии с которыми доходы признаются только в размере фактически полученных денежных средств, а расходы в объеме фактических выплат.

Существуют два метода трансформации отчета о прибылях и убытках: прямой и косвенный.

При прямом методе Cash Flow трансформируется каждая статья отчета о прибылях и убытках, в процессе чего определяется фактическое поступление денежных средств и фактический расход. При косвенном методе не предполагается трансформация каждой статьи отчета о прибылях и убытках. Согласно этому методу отправной точкой расчета является величина годовой прибыли (убытка) за анализируемый отчетный период, которую корректируют, прибавляя все расходы, не связанные с движением денежных средств (например, амортизационные отчисления), и вычитая все доходы, не связанные с денежными потоками.

Перед составлением отчета о движении денежных средств, прежде всего, необходимо выяснить, какая статья баланса на протяжении, по крайней мере, двух периодов являлась источником образования денежного потока и какая вызывала его расход. Это делается при помощи таблицы, показывающей источники образования и потребления фондов предприятия. Сначала рассчитывается изменение каждой балансовой статьи, после чего данное изменение относится в источники или потребление денежных фондов в соответствии со следующими правилами:

1. источником имеющихся в наличии денег является любое увеличение статьи, отнесенной к «Обязательствам» либо к «Собственному капиталу». В качестве примера можно привести банковский кредит.
2. любое уменьшение также является источником образования денежного потока. Примеры: продажа внеоборотных активов или уменьшение запасов.

Потребление:

1. потребление денежных фондов представляет собой любое уменьшение на счете, отнесенном к «Обязательствам» либо к «Собственному капиталу». Пример потребления имеющихся в наличии фондов - погашение кредита.
2. любое увеличение активных статей баланса. Приобретение , образование запасов являются примерами потребления cash flow.

Образование и расход cash flow происходят при любом виде деятельности фирмы.

Следует отметить, что прямой метод не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменение величин денежных средств на счётах предприятия. Для определения этой взаимосвязи используется косвенный метод, который основывается на идентификации и учете операций, связанных с движением денежных средств и последовательной корректировке чистой прибыли, т.е. исходным элементом является прибыль. В ходе производственной деятельности могут быть значительные доходы/расходы, влияющие на прибыль, но не затрагивающие величину денежных средств предприятия. В процессе анализа на эту величину и производят корректировку чистой пробыли. Например, выбытие основных средств связано с получением убытка в размере их остаточной стоимости. Величина денежных средств в данном случае не меняется, поэтому недоамортизированная стоимость должна быть добавлена к величине чистой прибыли. Не вызывает оттока денежных средств начисление амортизации. Что же повлияло на сокращение денежных средств к концу года? Ответить на этот в опрос помогает косвенный метод.

Основным источником информации для проведения анализа движения денежных потоков является баланс, приложение к балансу, отчет о финансовых результатах и их использовании. Особенностью формирования информации в этих отчетах является метод начислений, а не кассовый метод. Это означает, что полученные доходы, или понесенные

3.9 АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ ПОТОКОВ

29 Управление денежными (финансовыми) потоками предприятия. Понятие и классификация денежных потоков.

Денежный поток – это денежные средства, под которыми понимаются депозитные (или текущие) счета и наличные деньги, получаемые предприятием от всех видов деятельности и расходуемые на обеспечение дальнейшей деятельности. Кроме того, краткосрочные высоколиквидные ценные бумаги, такие как государственные казначейские векселя, банковские депозитные сертификаты, вклады в инвестиционные фонды открытого типа и привилегированные акции

Классификация

1. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса:

По предприятию в цепом

По отдельным структурным

По отдельным хозяйственным операциям.

2. По видам хозяйственной деятельности:

По операционной деятельности

По инвестиционной деятельности.

По финансовой деятельности.

3. По направленности движения:

Положительный «приток денежных средств»

Отрицательный «отток денежных средств».

4. По Методу исчисления обьекта:

Валовой «совокупный в периоде»

Чистый «отрицательный минус положительный».

5. По отношению к предприятию:

Внутренний

Внешний

6. По условию сбалансированности:

Сбалансированный «пдп=одп+прирост запаса дс»

Несбалансированный «равенство неверно»

7. По периоду времени:

Краткосрочный «< 1года»

Долгосрочный «> 1года»

6. По видам использования дс:

Наличный

Безналичный

Методы измерения денежных потоков.

Прямой метод(бухгалтерский)- расчет на основе счетов бухучета расчетный счет и касса характеризующих все вида поступлений дс и их расходования

Косвенный метод метод – Получение Данных по чдп в отч. Периоде.

Истрчники: баланс,отчет о прибылях и убытках

Основа расчета: Чисая прибыль, амортизационные отчисления,изменения(конец периода минус начало) активов пассивов по всем видам деятельности и по предприятию в целом

По операционной деятельности чистый денежный поток рассчитывается следующим образом:

ЧДП о = ЧП о + А ос + А нм ± ∆ДЗ ± ∆ЗТМЦ ± ∆КЗ ± ∆Р

По инвестиционной:

ЧДП и = Р ос + Р нма + Р дфи + Р вса + Д п + П ос - ∆НКС – П на – П дфи – В Са

По финансовой:

ЧДП ф = П ск + П дко + П кко + БЦФ– В дко – В кко – Д И

Чистый дп по предприятию:

ЧДП = ЧДП о + ЧДП и + ЧДП ф

Приемущество перед прямым методом - позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. В долгосрочной перспективе позволяет выявить наиболее проблемные «места скопления» замороженных денежных средств.

Анализ денежных потоков.

Задачами анализа денежных потоков организации являются:

Оценка оптимальности объемов денежных потоков организации;

Оценка денежных потоков по видам хозяйственной деятельности;

Оценка состава, структуры, направлений движения денежных средств;

Установления источников поступления и направлений расходования денежных средств;

Выявление и измерение влияния различных факторов на денежные потоки, а также исследование этих факторов,

Установление причин отклонения чистого денежного потока от чистой прибыли;

Расчет уровня достаточности поступления денежных средств;

Оценка динамики и определение сбалансированности притока и оттока во времени;

Выявление и оценка резервов улучшения использования денежных средств, поддержание достаточного уровня ликвидности предприятия;

Разработка предложений по реализации резервов повышения эффективности использования денежных средств.

Ликвидный денежный поток.

Ликвидный дп характеризует финансовую устойчивость предприятия. Он показывает изменение в чистой кредитной позиции-разница между суммой кредитов и величиной денежных средств. он связан с понятием финансового левериджа (рычага), характеризующего предел, до которого деятельность предприятия может быть улучшена за счет кредитов банка. метод ликвидного денежного потока (ЛДП), позволяющий оперативно рассчитать денежный поток на предприятии. Он может быть использован для экспресс-диагностики финансового состояния предприятия. является показателем дефицитного или избыточного сальдо денежных средств, в случае полного покрытия всех долговых обязательств по заемным средствам.

ЛДП = (ДК1 + КК1 - ДС1) - (ДК0 + КК0 - ДС0),

где ДК1 и ДК0 - долгосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода;

КК1 и КК0 - краткосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода;

ДС1 и ДС0 - денежные средства на конец и начало расчетного периода.

Прогнозирование денежных потоков.

Строятся таблицы, отражающие возможные источники поступления и направления использования денежных средств При этомпросчитываются альтернативные значения показателей, составляют как (минимум): оптимистический (минимальный), реалистический (правдоподобный) и пессимистический (максимальный) плана, бюджета.

Балансовый (матричный) метод оценки финансовой устойчивости предприятия. Его взаимосвязь с денежными потоками.

Матричный баланс - это производный формат от стандартной формы баланса фирмы. В отличие от последнего, где отсутствует привязка источников финансирования к конкретным статьям активов, матричный баланс как раз и демонстрирует эту привязку.

Балансовая модель оценки финансовой устойчивости предприятия

Основные средства и вложения;

Запасы и затраты;

Денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, расчеты (дебиторская задолженность) и прочие активы;

Источники собственных средств;

С kk - краткосрочные кредиты и заемные средства;

С дк - долгосрочные кредиты и заемные средства;

К 0 - ссуды, непогашенные в срок;

R p - расчеты (кредиторская задолженность) и прочие пассивы.

Сущность финансовой устойчивости определялась как обеспеченность запасов и затрат источниками формирования средств, т.е.

Организация финансовой работы по управлению денежным оборотом предприятия.

Для обеспечения финансовой независимости предприятие должно иметь достаточное количество собственного капитала. Для этого необходимо, чтобы предприятие работало прибыльно. Для обеспечения этой цели большое значение имеет эффективное управление притоком и оттоком денежных средств, оперативное реагирование на отклонения от заданного курса деятельности.

Методика включает:

Расчет финансового цикла - интервала времени с момента приобретения производственных ресурсов до момента поступления денежных средств за реализованный товар.;

анализ денежного потока;

прогнозирование денежного потока.

Расходование денег, реализация продукции и поступление денег не совпадают во времени, в результате возникает потребность либо в большем объеме денежного потока, либо в использовании других источников средств (капитала и займов) для поддержания ликвидности.

30.3 Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия . Понятие, содержание, роль и значение анализа финансово-хозяйственной деятельности.

Анализ представ­ляет собой процедуру мысленного, а также часто и реального расчленения объекта или явления на части; процедурой, обратной анализу, является синтез, установление связей и зависимостей между его составными частями. в единстве обеспечивают научное изучение предметов и явлений.

Содержание и основная целевая установка финансового анализа - оценка финансового состояния и выявление возможности повышения эффективности функционирования хозяйствующего субъекта с помощью рациональной финансовой политики. Финансовое состояние хозяйствующего субъекта - это характеристика его финансовой конкурентоспособности (т. е. платежеспособности, кредитоспособности), использования финансовых ресурсов и капитала, выполнения обязательств

Как функция управления АфХД тесно связан с планированием и прогнозированием производства АфХД является средством не только обоснования планов, но и контроля за их выполнением.

Большая роль отводится анализу в определении и использовании резервов повышения эффективности производства. Он содействует активизации инновационной деятельности, направленной на экономное использование ресурсов, выявление и внедрение передового опыта, научной организации труда, новой техники и технологии производства, предупреждение излишних затрат, недостатков в работе и т.д. В результате этого укрепляется экономика предприятия, повышается эффективность его деятельности.

Таким образом, АХД является важным элементом в системе управления производством, действенным средством выявления внутрихозяйственных резервов, основой разработки научно обоснованных планов и управленческих решений.

Метод анализа хозяйствования и его характерные черты. Способы обработки экономической информации в анализе финансово-хозяйственной деятельности.

Способ цепной подстановки используется для расчёта влияния факторов позволяет определить влияние отдельных факторов на изменение величины результативного показателя путём постепенной замены базисной величины каждого факторного показателя в объёме результативного показателя на фактическую в отчётном периоде допуская, что остальные не меняются.

Способ абсолютных разниц применяется для расчёта влияния факторов на прирост результативного показателя использование ограничено, но благодаря своей простоте он получил широкое применение. в детерминированном анализе, но только в мультипликативных моделях вида

и моделях мультипликативно-аддитивного типа:

и .

Величина влияния факторов рассчитывается умножением абсолютного прироста значения исследуемого фактора на базовую (плановую) величину факторов, которые находятся справа от него, и на фактическую величину факторов, расположенных слева от него в модели.

Способ относительных разниц применяется для измерения влияния факторов на прирост результативного показателя только в мультипликативных моделях. Здесь используются относительные приросты факторных показателей, выраженные в виде коэффициентов или процентов. Рассмотрим методику расчёта влияния факторов этим способом для мультипликативных моделей типа

Изменение результативного показателя определяется следующим образом:

;

;

.

Согласно данному алгоритму для расчёта влияния первого фактора (а ) необходимо базовую величину результативного показателя () умножить на относительный прирост первого фактора (), выраженного в виде десятичной дроби.

Чтобы рассчитать влияние второго фактора (b ), нужно к базовой величине результативного показателя () прибавить изменение его за счёт первого фактора () и затем полученную сумму умножить на относительный прирост второго фактора ().

Влияние третьего фактора (c ) определяется аналогично: к базовой величине результативного показателя () необходимо прибавить его прирост за счёт первого и второго факторов (,) и полученную сумму умножить на относительный прирост третьего фактора ().

Понятие и классификация хозяйственных резервов .

Хозяйственные резервы это постоянно возникающие возможности повышения эффективности деятельности резервами считаются запасы ресурсов (сырья, материалов, оборудования, топлива и т.д.), которые необходимы для бесперебойной работы предприятия. Они создаются на случай дополнительной потребности в них.

По пространственному признаку Внутрихозяйственные, отраслевые, региональные, общегосударственные По признаку времени Неиспользованные, текущие, перспективные По стадиям жизненного цикла изделия: предпроизводственной, производственной, эксплуатации, утилизации По стадиям процесса воспроизводства В сфере производства, в сфере обращения По характеру производства В основном производстве, во вспомогательных производствах, в обслуживающих производствах По видам деятельности В операционной деятельности, инвестиционной деятельности, финансовой деятельности По экономической природе Экстенсивные, интенсивные По источникам образования Внутренние, внешние По способам обнаружения Явные, скрытые

Методика комплексного анализа финансово- хозяйственной деятельности.

совокупность аналитических способов и правил исследования экономики предприятия,

следующие этапы.

1 уточняются объекты, цель и задачи анализа, составляется план аналитической работы.

2 разрабатывается система синтетических и аналитических показателей, с помощью которых характеризуется объект анализа.

3 собирается и подготавливается к анализу необходимая информация (проверяется ее точность, приводится в сопоставимый вид и т.д.).

4 проводится сравнение фактических результатов хозяйствования с показателями плана отчетного года, фактическими данными прошлых лет, с достижениями ведущих предприятий, отрасли в целом и т.д.

5 выполняется факторный анализ: выделяются факторы и определяется их влияние на результат.

6 выявляются неиспользованные и перспективные резервы повышения эффективности производства.

7 происходит оценка результатов хозяйствования с учетом действия различных факторов и выявленных неиспользованных резервов, разрабатываются мероприятия по их использованию.

Элементы- технические приемы, и способы анализа. используются на различных этапах исследования для:

первичной обработки собранной информации (проверки, группировки, систематизации);

изучения состояния и закономерностей развития исследуемых объектов;

определения влияния факторов на результатыдеятельности предприятий;

подсчета неиспользованных и перспективных резервов повышения эффективности производства;

обобщения результатов анализа и комплексной оценки деятельности предприятий;

обоснования планов экономического и социального развития, управленческих решений, различных мероприятий.